Animal Spirits : Envisageons-nous la fin du cycle de profit de l’entreprise qui a débuté en 2020 ? – BusinessToday

Une chose dont rêvent tous les PDG, en fait toutes les personnes travaillant dans le monde des affaires, est un cycle de croissance des bénéfices. C’est l’équivalent corporatif du proverbe – Dieu est au paradis / tout va bien dans le monde. Les bénéfices augmentent, les entreprises se sentent plus confiantes, investissent dans de nouveaux projets, embauchent plus de personnes, distribuent des contributions plus importantes et, oui, le cours des actions augmente. Qu’est-ce qu’il ne faut pas aimer ? Certaines exagérations se produisent, mais c’est inévitable. Il n’y a pas de meilleur exemple d’une telle phase que 2003-2008. boom de l’année, qui est probablement le plus grand cycle haussier que nous verrons à cette époque. Ça s’est peut-être mal terminé, mais les souvenirs sont toujours bons.

La décennie qui a suivi, avec des revers mineurs entre les deux, a été la “décennie perdue” de l’Inde en termes de bénéfices des entreprises. Une phase particulièrement prononcée de cette baisse s’est déroulée entre 2013 et 2020, lorsque les bénéfices des entreprises de Nifty ont augmenté d’un chiffre chaque année, ce qui, pour une économie à croissance rapide comme l’Inde, ressemble à une baisse des bénéfices. Cependant, 2003-2008 a été ancrant le boom de 2010 de telle sorte que les courtiers et les analystes s’attendaient à un retour aux bénéfices chaque année, conduisant au phénomène déprimant de voir les bénéfices réduits chaque trimestre pendant près de huit longues années. Marché offert, accessible uniquement aux entreprises. Année par année.

Mais finalement, après une attente interminable et une purge angoissante des banques et des entreprises de leurs excès passés, les choses ont commencé à s’accélérer en 2020, juste avant l’assaut du Covid-19. Inde maigre et affamée Inc. semblait prêt à secouer le blues et à sonner dans un autre cycle haussier. Finies les épaules tombantes des analystes du marché, remplacées par une lueur d’anticipation dans leurs yeux alors qu’ils bavaient à nouveau sur la perspective d’un boom pluriannuel. Les revenus ont commencé à augmenter. Les cours des actions ont réagi avec joie et un grand rallye post-Covid-19 s’en est suivi, ce qui a amené les courtiers à le proclamer à bout de souffle la mère de tous les marchés haussiers. En effet, tout allait bien, du moins à première vue, jusqu’à ce que certains des excès mondiaux, tels que des taux d’intérêt trop bas et des mesures de relance budgétaire élevées, aient dégénéré. Donc, nous voici de nouveau, moins de quelques années après le début de notre cycle de bénéfices, à nous demander si l’élan peut se poursuivre. L’incertitude a été repoussée le mois dernier lorsque, après la fin de la saison des résultats, les courtiers ont abaissé leurs prévisions de bénéfices pour les entreprises après sept trimestres consécutifs. Ce n’était pas grand-chose, mais assez pour tirer la sonnette d’alarme, car qui peut oublier le cycle baissier de la dernière décennie ?

L’influence du biais de récence sur l’esprit humain est telle que la force d’une tendance émergente aux points d’inflexion est généralement sous-estimée alors qu’elle l’est réellement. Il n’est donc pas surprenant que les analystes s’attendent toujours à une croissance des bénéfices de 23% au cours de l’exercice 23 et à une croissance des bénéfices un peu plus sobre de 15% l’année prochaine. Cela devrait diminuer à mesure que la morosité mondiale s’approfondit.

Le principal moteur de cette dégradation est le même secteur qui a le plus contribué aux bénéfices totaux l’an dernier : les matières premières. Les prix des métaux sont en dessous des sommets récents et, compte tenu des craintes de récession dans le monde occidental et du resserrement en Chine, ils pourraient encore baisser. Un bon tiers des gains de Nifty proviennent de ces sociétés de matières premières, et cela fait mal. Une partie de cela est-elle compensée par l’augmentation des marges des consommateurs sur des biens tels que les voitures ? Peut-être, mais pas complètement. La traction est beaucoup plus élevée.

Le pétrole aurait pu être un sauveur potentiel des matières premières, mais une récente aubaine pour les producteurs de pétrole a anéanti ces attentes. Au contraire, des entreprises comme ONGC et Reliance aggravent désormais la baisse des bénéfices, la première de manière significative.

La technologie de l’information est généralement une source stable de croissance des bénéfices chaque année. Alors qu’au début de l’année une énorme poussée vers la numérisation annonçait de belles perspectives pour le secteur, le ralentissement imminent aux États-Unis soulève de sérieuses questions quant à la durabilité de la demande. De même, l’attrition incessante comprime les marges commerciales et assombrit les perspectives de profit des grandes entreprises informatiques. Le secteur peut encore afficher des chiffres respectables, mais le delta peut être en baisse, pas en hausse.

Laissant de côté ces deux gros contributeurs, l’autre contributeur majeur aux bénéfices est ce qui peut être globalement classé comme le segment de la consommation à domicile, FMCG ou discrétionnaire. Ici aussi, la hausse de l’inflation comprime le revenu disponible, alors même que la hausse des prix des matières premières érode les marges. Ce n’est pas l’année pour encaisser pour renflouer le total.

Illustré par Raj Verma

Cela met tout le travail lourd à la porte des banques, qui représentent un tiers des bénéfices de Nifty. C’est un secteur en bonne santé, qui s’est débarrassé du bagage des mauvaises années. Cependant, si vous regardez au-delà de la hausse des bénéfices de l’année dernière due à l’amélioration de la qualité des actifs, la hausse des bénéfices peut dépendre davantage de la croissance de l’activité principale et donc plus difficile à obtenir. Les fruits à portée de main sont partis, sans parler d’un malaise rampant quant à la qualité future de leur portefeuille de prêts, y compris au détail, si le ralentissement actuel s’aggrave. C’est toujours le meilleur pari du point de vue de l’épargne, mais non sans risques à la baisse. La réticence obstinée de ces cours d’actions à répondre aux incitations des analystes peut être un témoignage de ces bosses sur la route.

Et puis il y a des secteurs plus petits comme le ciment, où l’entrée soudaine d’Adani menace de changer la dynamique concurrentielle dans les années à venir, ce qui a un effet dégrisant sur le potentiel de profit des opérateurs historiques cotés.

Enfin et surtout, il y a le numérique. Nous ne pouvons pas parler de profits plus faibles ici, étant donné que peu d’entre eux réalisent réellement des bénéfices, mais la perspective d’un tarissement du robinet du capital-investissement oblige de nombreuses licornes de haut vol à se serrer la ceinture, avec des conséquences désagréables. Pas un jour ne se passe sans nouvelles de licenciements et de mises à pied.

La hausse des taux d’intérêt complique davantage le tableau d’ensemble. Bien qu’elle ne soit pas aussi pénible qu’elle aurait pu l’être il y a cinq ans à peine, elle n’aide pas les bénéfices.

Nous ne sommes pas à un point sombre et, selon toute vraisemblance, nous n’y arriverons pas, compte tenu de l’ampleur du nettoyage qui a eu lieu au cours de la dernière décennie. Le fait est que la complaisance et l’optimisme excessif sont des choses dangereuses auxquelles de nombreuses personnes autrement intelligentes sont très enclines. Cela peut s’avérer n’être qu’une interruption à court terme du cycle des bénéfices des entreprises qui a commencé en 2020, mais cela pourrait tout aussi bien être le début d’un cycle baissier plus long si le monde était plongé dans plus de turbulences l’année prochaine. Le cycle d’augmentation des profits n’est pas un droit de naissance. Oui, les conditions à la maison sont favorables pour une personne, mais les choses peuvent toujours aller dans les deux sens. Pour commencer, les chances de croissance des bénéfices à un chiffre dans le bas de l’exercice 24 sont très, très réelles. Qui aurait pu voir ça même en janvier?

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