L’économie indienne peut-elle défier le ralentissement mondial ? Nirmala Sitharaman a un plan de match

L’économie indienne peut-elle continuer à croître et à se développer alors même que le monde est aux prises avec l’inflation et peut-être même la récession ? L’Inde peut-elle continuer d’être l’économie majeure à la croissance la plus rapide, créant des emplois et de la prospérité tout en maîtrisant l’inflation ?

Ce sera un test décisif pour le ministre des Finances Nirmala Sitharaman, un moment décisif à bien des égards. Mais Sitharaman pense qu’il a une formule pour maintenir l’économie indienne à flot malgré les vents contraires macroéconomiques mondiaux. Il prévoit de maintenir la croissance de l’Inde grâce à des dépenses en capital ambitieuses ou au programme Capex de ce budget.

Les ambitieux plans Capex du gouvernement Narendra Modi arrivent

dans le contexte de la refonte des grandes dépenses publiques dans le monde développé, en particulier aux États-Unis.

Qu’est-ce que Capex ?

Les dépenses en capital (Capex) font référence aux investissements du gouvernement ou d’entreprises privées pour moderniser les actifs physiques existants ou construire de nouveaux actifs. Ces actifs sont des usines, des bâtiments, des machines, des ordinateurs, etc. Aujourd’hui, à mesure que les entreprises se développent, Capex a un effet multiplicateur sur l’économie, créant une demande et libérant l’esprit animal.

Sitharaman et son équipe espèrent que l’augmentation de Capex réduira les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement et relancera la demande. Alors que l’investissement en capital peut augmenter la capacité de production d’une économie, stimulant la croissance à long terme, il favorise également la création d’emplois et la consommation.

C’est la stratégie adoptée par le gouvernement – une tendance observée dans d’autres pays – pour protéger au maximum l’économie des effets de la pandémie.

Sitharaman Capex Drive

Sitharaman et son équipe parlent déjà. Dans le budget précédent, le gouvernement avait annoncé une augmentation de 27 % des dépenses d’investissement proposées par le gouvernement pour ce budget.

Surtout, Sitharaman espère que les dépenses publiques évinceront ou absorberont les capitaux privés dans l’économie. Le gouvernement a des plans ambitieux pour augmenter considérablement les dépenses sur les autoroutes, les parcs logistiques, les systèmes de métro et le logement – une grande partie de ce travail sera sous-traitée à des entrepreneurs privés.

Le gouvernement s’est longtemps méfié des emprunts et des dépenses excessifs, même en Capex, craignant d’évincer le secteur privé. Mais force est de constater qu’aujourd’hui l’état d’esprit du Bloc Nord a changé. L’équipe de Sitharaman a cherché à apaiser les inquiétudes concernant le fait que le gouvernement ronge la part du secteur privé dans l’épargne nationale.

L’année dernière seulement, G Mahalingam, alors membre à plein temps de Sebi, a affirmé que “(l’emprunt du gouvernement) va évincer l’ensemble du marché des obligations d’entreprise”. Krishnamurthy Subramanian, alors conseiller économique en chef, a fait valoir qu’il s’agissait d’un argument fallacieux qui “repose sur la persistance statique de l’épargne”. Subramanian a affirmé que lorsque le gouvernement dépense plus, il stimule la croissance économique et augmente l’épargne, ce qui entraîne une éviction de l’investissement privé.

L’investissement privé est dans le coma depuis la crise financière mondiale de 2008, principalement en raison de la crise des bilans dans les secteurs bancaire et des entreprises. Le gouvernement a pris un certain nombre de mesures ces dernières années pour stimuler l’investissement privé, en particulier dans le secteur manufacturier, de l’introduction de la TPS et du Code de l’insolvabilité et de la faillite (IBC) à la construction d’infrastructures et à la réduction du taux d’imposition des sociétés. Rien n’a fonctionné jusqu’à présent.

À l’échelle mondiale, des politiques budgétaires et monétaires agressives ont maintenu les économies à flot pendant la pandémie. Les gouvernements se sont simplement lancés dans une frénésie de dépenses tandis que les banques centrales ont abaissé les taux d’intérêt de référence pour stimuler la demande. Selon certains économistes, cela aurait pu déclencher une éventuelle surchauffe de l’économie mondiale, qui pourrait conduire à une hausse de l’inflation. Dans le monde développé, les grandes dépenses publiques sont en train d’être repensées. Par exemple, aux États-Unis, le président Biden parle maintenant de limiter les incitations gouvernementales afin que l’économie puisse contenir l’inflation.

Sitharaman tente de contrôler le déficit en réduisant les subventions gouvernementales, y compris au MNREGA, une décision politiquement controversée.

La Reserve Bank of India a déjà commencé à relever les taux repo pour freiner l’inflation tirée par la demande. Mais la poussée de l’inflation en Inde est en partie due aux goulots d’étranglement du côté de l’offre mondiale, qui déclenchent une hausse des prix des matières premières. Une mousson normale contribuera à modérer les prix alimentaires élevés. Sitharaman a apaisé les inquiétudes concernant l’inflation, arguant que l’Inde est mieux lotie que d’autres pays.


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