Les années folles sur iPhone : Bourse – Jeu vidéo

Jeudi noir, 24 octobre 1929

Keystone / Archives Hulton via Getty Images

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“The Roaring 20’s On An iPhone” – c’est derrière nous Volatilité actuelle

De nombreux lecteurs savent que ma stratégie et ma philosophie d’investissement personnelles sont basées sur le fait de considérer notre portefeuille d’actions comme un actif (peut-être comme une “usine”, mais il peut aussi s’agir d’un immeuble de bureaux ou d’un autre actif générateur de revenus, comme une route à péage ou un pétrole ). ou champ gazier ou flotte). Le fait est que nous traitons les flux de trésorerie générés par notre usine, ou quoi que ce soit, comme une source de valeur qui s’accumule au fil du temps.

Bien sûr, ce n’est pas seulement mon idée. Dans les années 1930, deux livres ont été écrits qui sont devenus des classiques qui ont transformé l’investissement pour toujours, transformant simplement les marchés boursiers d’une sorte de “casino de jeu” en un mécanisme de valeur rationnel (du moins en théorie) pour évaluer différents investissements. Le premier livre était Analyse de sécurité (1934) par Benjamin Graham et David Dodd, qui ont expliqué comment les investisseurs pouvaient utiliser l’analyse fondamentale (que nous tenons maintenant pour acquise) pour déterminer les revenus et les flux de trésorerie d’une entreprise.

Quelques années plus tard, l’économiste John Burr Williams écrivait Théorie de la valeur d’investissement (1938), dans lequel il formule l’idée que la « valeur intrinsèque » d’un titre est la valeur actuelle actualisée de tous les flux de trésorerie futurs qu’il génère : principalement les dividendes et distributions en espèces, plus la valeur résiduelle totale à percevoir lors de la vente du titre. Sécurité. garantie ou autre résiliation de l’investissement.

Cela signifie que dans un monde rationnel, le “marché” (“M. Market” comme l’appelait Benjamin Graham) inclurait dans le cours de l’action toutes les connaissances disponibles sur l’investissement, y compris ses perspectives de bénéfices actuelles et futures ; sinon tout de suite, alors enfin. Cela a conduit à l’idée d’un “investissement de valeur” où nous essayons de déterminer ce que nous pensons que la valeur réelle de l’investissement devrait être, puis de l’acheter à ce niveau ou en dessous. Nous nous attendons à ce que le marché reconnaisse éventuellement la valeur et l’évalue en conséquence ; mais jusqu’à présent, nous ne craignons pas particulièrement qu’il soit mal jugé pendant un certain temps, car nous tirerons profit de sa possession, de la collecte de dividendes et / ou de paiements, et même de son réinvestissement dans le titre à son prix actuel. (c’est-à-dire en dessous de ce que nous considérons comme sa valeur intrinsèque ou économique).

Si nous comprenons cela, prenons cela à cœur et commençons à mettre en œuvre cette idée dans nos investissements, cela peut nous libérer de l’obsession des “prix du marché” promue par les médias d’investissement. La raison pour laquelle CNBC, par exemple, surveille les marchés financiers de la même manière qu’ESPN surveille le monde du sport, signalant constamment des changements minute par minute dans les résultats (c’est-à-dire, “score”, qui signifie cours des actions, moyennes et indices du marché, etc.) , c’est parce qu’ils n’ont d’autre choix que de maintenir l’intérêt de votre public et de rester constamment à l’écoute.

Si CNBC devait se concentrer sur les valeurs fondamentales et le “revenu” réel que toutes ces actions, obligations, fonds, etc. produisent (ou non), ce serait comme regarder la pelouse. Les gens peuvent se connecter une fois par jour ou même par semaine, mais ils ne garderont pas l’écran allumé toute la journée ou ne vérifieront pas constamment les prix. [New members who find this theme interesting may wish to read Chapter 2 from my book, which is re-published in this article.]

Mais avant que Graham & Dodd et John Burr Williams ne nous présentent l’idée de “marchés rationnels”, Wall Street était considéré comme un grand casino de jeu. Tout au long des années 1920, de nombreux investisseurs ont été attirés par le marché boursier comme ils ont ensuite été attirés par Las Vegas ou Reno. Les marchés ont monté et baissé en raison du sentiment, pas de l’analyse, ou parce que les gens ont eu des “indices chauds” que le stock était en mouvement. Sans une analyse fondamentale et une théorie de la valeur qui permettraient à l’investisseur d’avoir une idée de la valeur d’un titre particulier, il lui était difficile de “convaincre” de détenir l’investissement si le marché était en ordre. se déplace dans l’autre sens.

Ce manque de conviction – en d’autres termes, lorsqu’il n’y a aucune raison d’acheter et de conserver le titre autre que l’espoir qu’il augmentera – facilite la prise de contrôle de la mentalité grégaire et la panique et les krachs boursiers. C’est pourquoi le krach de 1929 a été si soudain et si grave que tant d’investisseurs n’avaient guère de raisons de croire aux décisions d’investissement initiales qu’ils avaient prises après avoir vu le sentiment du marché se retourner contre eux (sans parler de l’amplification de nombre d’entre eux, des exigences de marge beaucoup plus importantes). plus libre à cette époque).

La “condamnation” seule peut ne pas suffire

Même si vous êtes convaincu que votre portefeuille d’actions particulier – composé, par exemple, de blue chips ou d’actions de croissance des dividendes – représente certaines sociétés ou certains fonds qui prouveront leur valeur à long terme, il peut toujours être difficile d’attendre que le marché remplir. Surtout si votre flux de dividendes n’est que de 1 ou 2 %, comme de nombreuses actions de croissance ou de croissance des dividendes, et que vous devez regarder le cours de vos actions chuter tout en levant si peu d’argent.

Ici, Income Factory® ou même une autre méthode générale d’investissement à haut rendement peut être utile. Lorsque nous investissons dans des actions dont la totalité (ou au moins la majeure partie) du rendement total est versée sous la forme d’un dividende en espèces ou d’une distribution de 8, 9 ou 10 %, nous voyons, ressentons et réinvestissons le flux de valeur de John. Burr Williams a écrit à ce sujet. Nous n’avons pas à l’attendre ni à espérer l’avoir à l’avenir. Nous l’obtiendrons tout de suite, peu importe comment le marché décide d’évaluer notre sécurité à court terme.

Et lorsque nous le réinvestissons (comme le font de nombreux investisseurs en préretraite, mais aussi des retraités comme moi qui dépensent une partie de mon revenu mensuel de 9 à 10 % mais réinvestissent et combinent le reste, sans jamais toucher mais en augmentant le capital), nous voyons que notre revenu et, en fin de compte, la richesse croît chaque mois, même si la valeur papier de notre portefeuille fluctue.

Mieux encore, en période de récession comme l’actuelle, nous augmentons nos revenus plus rapidement que jamais parce que nous réinvestissons à un meilleur prix et avec un rendement plus élevé que jamais. Dans des années, lorsque nous ne nous souviendrons plus des prix du marché à ces moments-là, nous sommes heureux que les revenus soient encore plus élevés qu’ils ne le seraient si les marchés étaient à la hausse aujourd’hui.

Cela signifie-t-il que nous ne sommes toujours pas inquiets et anxieux lorsque nous voyons des marchés volatils se déplacer partout ? Non, non ce n’est pas le cas. Mais je m’inquiète beaucoup moins que si j’étais dans des actions de croissance et que je N’accumulais PAS mon argent dans la rivière pour le réinvestir chaque mois. Et si je devais retirer de l’argent du marché en sacrifiant des revenus, je serais encore plus inquiet d’avoir renoncé à mes revenus actuels et futurs et de risquer d’être laissé sur le quai de la gare si le train repartait soudainement.

Comprendre ce qui s’est passé récemment

Je ne prétends pas être un prophète du marché ou un gourou, et certainement pas un psychologue, mais je pense que ma meilleure compréhension de ce qui s’est passé ces dernières années, c’est que nous avons répété ce qui s’est passé dans les « Années folles » en un sens moderne. “Mais compressé dans une période de temps beaucoup plus courte et mis à profit par nos médias et notre technologie modernes.

La pandémie de Covid et l’insécurité mondiale, couplées à la manipulation des prix de l’énergie par les Saoudiens et les Russes début 2020, ont provoqué un premier krach. Quand il est devenu clair que, malgré toutes les turbulences économiques, les grandes entreprises (celles dans lesquelles nous investissons, pas les plus petites et les mères et pops de Main Street America qui l’ont vraiment pris sous le menton) ont pour la plupart disparu. le marché a commencé à se redresser.

Mais en même temps, vous aviez un grand nombre de personnes qui travaillaient désormais à domicile ou simplement “de chez eux” et ne travaillaient pas avec un iPhone, investissaient dans des applications et prenaient le temps de découvrir un nouveau jeu vidéo sympa appelé “The Stock Marché.” Beaucoup d’entre eux (et nous en connaissons probablement plusieurs) ne savaient rien sur l’investissement ou les entreprises dans lesquelles ils investissent, mais ils savaient que c’était amusant et facile, et – mieux encore – les actions qu’ils ont achetées ont augmenté. Cela les a donc encouragés à continuer le jeu, de sorte que leurs parts ont encore augmenté.

Mais toutes les bonnes choses, surtout si elles semblent trop simples, s’épuisent. Il y avait et il y a de vrais défis dans l’économie mondiale, tels que les problèmes et les déséquilibres de la chaîne d’approvisionnement, les pénuries de main-d’œuvre et de matériaux, l’inflation à court terme ou persistante, ou un peu des deux. Tout cela a finalement provoqué la fuite de la bulle, puis son éclatement, en partie pour une raison fondamentale, mais surtout (je suppose) parce que nous avions tellement de nouveaux investisseurs qui l’ont fait pour le plaisir, mais sans trop de connaissances et de conviction, et qui étaient-ils ? ont probablement abandonné le jeu rapidement quand ils ont vu que c’était plus difficile et moins amusant qu’ils ne l’avaient prévu à l’origine.

Conclusion

C’est ma compréhension de ce qui s’est passé au cours de la dernière année et des derniers mois. Je pense, comme je l’ai écrit récemment, qu’il y a beaucoup d’incertitude économique et géopolitique, ce qui me rend beaucoup plus à l’aise pour gagner mon rendement élevé sur des investissements principalement moins “héroïques”, comme les paris sur le crédit, plutôt que sur des paris plus héroïques. ce que nous faisons lorsque nous achetons des actions.

Cependant, je pense également que la volatilité du marché – le rythme de sa hausse et la profondeur et la brutalité de la baisse – et la volatilité supplémentaire qui peut encore se présenter reflètent l’afflux d’un tout nouveau groupe d’investissements avec peu ou pas de connaissances et donc. est plus “volatile” que le public d’investissement pré-Covid que nous connaissions tous mieux.

Cela renforce ma conviction que nous devons nous examiner nous-mêmes et nos politiques d’investissement pour justifier nos actions. Pour nos membres À l’intérieur de l’usine à revenus une communauté qui continue d’avoir des portefeuilles productifs d’argent durables bien diversifiés et à haut rendement qui augmentent leurs revenus à travers et mince, quelle que soit la volatilité des prix du marché.

[Bibliographical note: If you are interested in some of the parallels between the late 1920s and our post-Covid market experience, check out John Kenneth Galbraith’s classic The Great Crash 1929. It was required reading for economics majors at Georgetown a half century ago, and still makes fascinating reading today.]

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