Actions de Planet Labs après dépoussiérage

Le plus gros problème avec les SAVS n’était pas qu’elles étaient conçues pour donner un bref pourboire aux investisseurs de détail, mais qu’elles ne fournissaient pas suffisamment d’informations pour prendre une décision d’investissement éclairée. Lorsque Planet Labs (PL) a présenté ses résultats de fin d’année, on nous a demandé de visiter l’entreprise après notre article de l’année dernière intitulé. Pourquoi l’action Planet Labs tombe-t-elle comme un roc ?

Lorsque vous critiquez une entreprise, la plupart des gens supposent que vous êtes petit. Les autres supposent que vous n’avez pas de chien dans la course, mais peu de gens peuvent imaginer que quelqu’un détienne un stock et le critique en même temps. Le sens de la responsabilité d’augmenter leurs actions est un état d’esprit erroné perpétué par Jim Cramers, qui ne recommande pas une grande entreprise au meilleur moment – lorsque le cours de son action baisse. Ceux qui ont pris le temps de terminer la lecture de notre article Planet Labs ont peut-être remarqué cette astuce informative.

Nous détenons une petite position dans l’action et n’avons pas l’intention de l’ajouter tant que les chiffres financiers n’auront pas été correctement consolidés et que la fréquence habituelle des rapports SEC n’aura pas été établie.

Crédit : Nanalyze, décembre 2021

Lorsque nous sommes des investisseurs corporatifs, nous n’attrapons pas nos pom-pom girls ni ne nous promenons avec elles partout sur Twitter, mais nous devenons encore plus critiques à l’égard de leurs actions. Aujourd’hui, nous examinons Planet Labs 10-K pour voir quelles connaissances nous pouvons découvrir sur une entreprise avec des lacunes en matière d’information et une proposition de valeur prometteuse.

Nous sommes un pionnier de “l’aérospatiale agile” – avec le développement et le déploiement rapides de nouveaux matériels spatiaux et de systèmes logiciels associés. Ceci est similaire à l’approche logicielle agile, qui libère des capacités itératives précoces et souvent rapides, mais les implémente dans l’espace.

Planète Labs 10-K

Exploiter la planète Labs 10-K

“Pourriez-vous me rendre service et nous tenir informés sans remarques sarcastiques”, a demandé un garçon sur Twitter. Nous avons été intrigués par ce commentaire. Après plus de 2 000 études publiées, les lecteurs ordinaires sont bien conscients que notre service des ressources humaines ne permet pas les remarques sarcastiques. En dehors du sarcasme, il n’y a que deux autres choses que nous ne pouvons pas tolérer dans ce monde : les gens qui ne tolèrent pas la culture des autres et les Néerlandais.

Le premier communiqué de presse annonçant les résultats de Planet Labs en fin d’année n’a pas suffi. Nous avons besoin d’un bon 10-K pour vérifier, car ce que la société dit à la SEC est ce que les relations avec les investisseurs ne vous diront pas. Par exemple, voici quelques questions que nous avons posées dans notre dernier article :

Il y a peut-être 740 clients sur la planète, mais combien leur paient plus de 100 000 dollars par an ? Combien paient plus de 10 millions de dollars par an ?

Les informations les plus utiles que vous venez de trouver dans Planet Labs 10-K concernent peut-être leurs revenus.

Aperçu des revenus de Planet Labs

Planet nous dit que “au cours de l’exercice clos le 31 janvier 2022, un client représentait 11% du chiffre d’affaires”, nous savons donc qu’au moins un client leur verse plus de 10 millions de dollars par an. Et c’est presque toutes les couleurs que nous obtenons pour les paiements des clients, à l’exception de la répartition géographique qui montre une baisse des revenus nord-américains.

Segments de revenus de Planet Labs par géographie
Crédit : Planet Labs 10-K

Cela signifie que les clients existants paient moins l’entreprise, ce qui est mesuré simmobilisationsuns-unsun service (SaaS) est une mesure appelée “taux de rétention net” que vous voyez ci-dessous pour la première fois en trois ans.

Planète Labs "taux de rétention net" dans les trois ans
Crédit : Planet Labs 10-K

Le nombre de clients EoP fait référence aux “clients qui ont un contrat actif avec Planet à la fin de la période de référence”, bien que nous ne disposions d’aucune ventilation de la taille moyenne des contrats. Les entreprises SaaS divisent souvent les clients en seaux en fonction du montant qu’ils paient, afin que les investisseurs puissent suivre ces groupes au fil du temps pour voir si les clients existants dépensent plus. En l’absence de ces informations, nous pouvons examiner le “taux de rétention du nouveau dollar”, qui montre combien d’argent supplémentaire les clients existants ont payé au cours de l’année (100 % signifierait qu’ils ont payé autant que l’année dernière). La deuxième mesure, Netodollar Retention Rare, y compris Winbacks, est quelque peu inquiétante car elle “confirme la valeur des contrats clients qui continuent à faire affaire avec la planète après leur inactivité, et quantifie ainsi la capacité de la planète à regagner des affaires perdues”. Lorsque vos clients cesseront d’utiliser votre produit, votre équipe marketing les convaincra-t-elle de l’utiliser avec succès, et quelle est la valeur de ce produit pour le client ? Les solutions SaaS à forte croissance qui réussissent se vendent souvent d’elles-mêmes.

Ce dernier aperçu provient de l’ensemble des investisseurs de Planet Labs qui ont généré les revenus du budget 2022 et montre que la plupart des revenus du budget 2022 de l’entreprise proviennent de protection & jeintelligence (D&I) et le gouvernement civil.

Le package d'investisseurs de Planet Labs, qui était accompagné de revenus dans le budget 2022, montre que la plupart des revenus de l'entreprise dans le budget 2022 proviennent du service de défense et de renseignement (D&I) et du gouvernement civil.
Crédit : Planet Labs MISE À JOUR DE L’EXERCICE 4Q’22 ET DE L’EXERCICE 22

En 2022, les clients professionnels représentaient moins de la moitié du chiffre d’affaires de Planet Labs. Ce pourcentage doit augmenter si nous pensons que l’opportunité de 128 milliards de dollars existe dans un certain nombre d’industries, dont seulement 35% sont représentées par D&I et le gouvernement.

Le deck SPAC de Planet Labs montre une énorme opportunité de marché
Crédit: Plate-forme SPAC de Planet Labs

Si la valeur de cette opportunité de marché est effectivement de 128 milliards de dollars, l’entreprise disposant des données les plus importantes sera en bonne position pour prendre la tête.

… Nous produisons plus de 100 fois plus d’images par région par région que toute autre entreprise. Je pense que je l’ai noté environ 10 fois plus que toutes les autres entreprises réunies.

PDG et co-fondateur de Planet Labs, appels de revenus pour l’exercice 2022

Planet Labs attend

Planet Labs possède 200 satellites qui cartographient la Terre, d’une valeur de dizaines de milliards de dollars. Cependant, cette valeur ne s’ouvre que lorsque les clients ouvrent leur portefeuille. Si la photographie géospatiale est si incroyablement utile, elle devrait se vendre. Planet parle des plus gros investissements de 2022 – ventes et marketing, logiciels, science des données et leur flotte haute définition de nouvelle génération Pelican. C’est formidable, mais après avoir dépensé 700 millions de dollars jusqu’à présent, nous aimerions voir une croissance des revenus supérieure aux 16 % atteints dans le budget 2022. Sur la base des directives planétaires, nous pouvons nous attendre à une augmentation de 29% du budget 2023 à l’extrémité inférieure de 170 $. jusqu’à 190 millions de dollars.

Lignes directrices planétaires pour l'exercice 2023
Crédit : Planet Labs MISE À JOUR DE L’EXERCICE 4Q’22 ET DE L’EXERCICE 22

Nous en sommes satisfaits, mais nous sommes indignés que la partie supérieure de leur fourchette ne corresponde pas tout à fait aux 193 millions de dollars qui nous ont été promis dans le brillant jeu SPAC.

Diagramme à barres montrant les revenus consolidés prévus pour Planet Labs
Crédit: Plate-forme SPAC de Planet Labs

Soyez assurés que nous tiendrons ces dirigeants responsables des promesses qu’ils ont faites lorsqu’ils ont échangé des actions plus chères avec des investisseurs particuliers, tandis que Samir Nagheenanajar nous a promis que les SPAC démocratiseraient l’accès des « petits hommes » à la richesse. (Il est maintenant passé à la crypto.)

Rachat d’actions Planet Lab

Nous avons déjà dit que nous sommes grands, donc ce chat est sorti du sac. Comme pour tous nos postes, nous ne vendrons pas à moins que notre thèse n’ait changé, et nous ne pensons pas qu’elle ait changé. Sur la base de ce que nous avons retiré de 10-K, nous nous attendons à ce que l’entreprise respecte les directives pour le budget 2023 et vérifie à nouveau au début de l’année prochaine. Quant à l’ajout d’actions à notre position existante, c’est quelque chose que seuls les abonnés Nanalyze Premium connaissent. (Les alertes commerciales ne sont qu’un des avantages dont vous pouvez profiter Analyse de prime abonnés à l’année.) Sur la base de cette analyse, nous nous inquiétons de l’utilité que les clients trouvent de la plateforme Planet Labs. L’entreprise peut atténuer ces problèmes en nous fournissant deux mesures manquantes :

  • Taux de rétention total – Indique le pourcentage de clients qui renouvellent leurs contrats d’année en année
  • Seaux pour les clients ACV – affiche le nombre de clients payants unannuel ccontractuel vvaleur (VCA) plus de 50 000 $ / 100 000 $ / 500 000 $ / 1 million $ par an (voir exemple ici).

Certes, la plupart des entreprises SaaS n’offrent pas de taux de rétention brut, mais elles proposent généralement un segment de clients ACV ou un taux de rétention sportif net de 120 % ou plus. En tant qu’investisseurs averses au risque, nous nous méfions des modèles d’affaires qui surestiment la valeur de leur produit ou service comme “construire et ils viennent”. Il est vital que Planet Labs suive les directives agressives proposées pour 2023 pour montrer que la demande pour leur plateforme est élevée.

Conclusion

Maintes et maintes fois, nous voyons des entreprises fournir à la SEC des informations qui ne sont pas fournies ailleurs. Comme Planet Labs est une société nouvellement cotée en bourse, leurs premiers 10-K indiquent qu’ils peuvent désormais fournir les informations requises à la SEC afin que nous puissions maintenant prendre une décision d’investissement éclairée.

Nous sommes optimistes quant à l’intelligence géospatiale et voyons Planet Labs à l’avant-garde de son modèle commercial “agile aerospace” et de sa vaste base de données historiques. Maintenant, nous devons voir que les clients sont prêts à payer pour ce service avec une preuve de concept après avoir battu les pneus. En supposant que rien d’important n’arrive à Planet Labs en 2022, nous revérifierons en 2023 s’ils ont suivi leurs directives en matière de revenus.

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