Internet se renouvelle – quelles monnaies numériques sont en baisse ?

La prochaine itération d’Internet, le soi-disant Web 3.0, aura la capacité d’effectuer automatiquement des transactions en utilisant la monnaie numérique. S’agit-il de pièces stables privées en monnaie numérique ou de la monnaie numérique de la Réserve fédérale (FRDC) ?

Je pense que le Web 3.0 fonctionnera avec une monnaie numérique hybride qui comprend à la fois de nouveaux types de dépôts bancaires et des pièces stables privées. Ce système ne nécessiterait pas la monnaie numérique de la Réserve fédérale ou des dizaines de nouveaux rapports et réglementations gouvernementaux.

Imaginez un monde futur où votre réfrigérateur surveille son contenu, le compare à une liste de votre contenu spécifié et commande automatiquement les articles vides de votre fournisseur préféré qui les livrera à votre porte. Votre réfrigérateur le paiera automatiquement en monnaie numérique. C’est le monde du web 3.0 de Buck Rogers. Je ne comprends pas pourquoi votre réfrigérateur ne peut pas payer avec une carte de crédit ou de débit, mais les développeurs de crypto-monnaie envisagent de concevoir des contrats intelligents supplémentaires pour votre stock de réfrigérateurs pour les systèmes de paiement du grand livre public. Si le Web 3.0 exige que les paiements soient traités dans un grand livre public distribué, ceux qui ont la monnaie numérique de la Réserve fédérale doivent se rendre à l’épicerie.

Un rapport d’un récent groupe de travail présidentiel soulève des inquiétudes quant à la croissance d’un marché privé stable des pièces. Ceux-ci incluent une surveillance privée insuffisante des pièces stables et la possibilité que les pièces stables puissent provoquer une instabilité financière si leurs détenteurs perdent confiance dans la valeur d’une pièce stable. En mars, le décret exécutif du président Biden a publié une approche “à l’échelle du gouvernement” pour évaluer les risques associés aux actifs cryptographiques, y compris les pièces privées stables, et a obligé les agences fédérales à élaborer des politiques et des réglementations pour atténuer ces risques. Il comprend un mandat de la Réserve fédérale, du département du Trésor américain et du ministère américain de la Justice pour rendre compte de la légalité de l’émission de monnaie numérique par la Réserve fédérale et des risques et avantages potentiels associés à une telle émission.

Les pièces stables privées sont de l’argent numérique qui est acheté et échangé sur Internet. Jusqu’à présent, les pièces stables privées n’ont pas été largement acceptées comme moyen de paiement, et leur croissance reflète en grande partie leur utilisation pour faciliter le commerce d’autres actifs numériques. Les pièces stables sont conçues pour maintenir des valeurs stables par rapport à une devise de référence (comme le dollar américain) ou une matière première (comme l’or).

De nombreuses pièces stables cherchent à maintenir leur valeur en investissant le revenu en dollars des pièces stables nouvellement émises dans des actifs liquides à court terme de haute qualité libellés en dollars et d’une valeur équivalente détenus par un sponsor de pièces stables en tant que réserve pouvant être utilisée pour stabiliser l’argent. la valeur marchande de la pièce. Il existe d’autres versions de pièces stables privées qui détiennent des actifs cryptographiques en tant que réserves ou utilisent l’arbitrage algorithmique pour maintenir la parité du dollar.

Les transactions de pièces stables sont traitées à l’aide d’un système de grand livre public décentralisé, où les agents se font concurrence pour gagner une commission pour le traitement des transactions de pièces stables. Différentes pièces stables effectuent des transactions avec différents registres publics qui ne sont pas interopérables. À ce jour, aucun dépositaire privé assuré n’a émis de pièces stables du secteur privé ; ils sont plutôt émis par des entités qui ne sont pas agréées, qui sont réglementées en tant qu’agents de transfert de fonds ou qui ont des sociétés en commandite.

En revanche, si la Fed devait émettre la monnaie numérique de la Réserve fédérale, elle utiliserait probablement des dépositaires assurés et d’autres sociétés financières agréées comme intermédiaires pour maintenir et gérer des comptes liés. Les paiements sont susceptibles d’être réglés et réglés à l’aide d’un nouveau système construit et géré de manière centralisée par le système de la Réserve fédérale, similaire au règlement et au règlement des chèques et des transactions de la chambre de compensation automatisée (ACH) (transferts électroniques interbancaires). Il est très peu probable que les transactions du FRDC soient traitées dans un grand livre public décentralisé. Dans la configuration la plus probable, la monnaie numérique de la Réserve fédérale ne remplacera pas les stable coins privés.

Les partisans de l’industrie de la cryptographie soutiennent qu’un système de paiement de grand livre général distribué public est nécessaire pour faciliter les contrats intelligents et les fonctionnalités Web 3.0. Bien que je ne comprenne pas pourquoi cela doit être le cas, il est vrai que les systèmes publics décentralisés de grand livre ont été un facteur clé dans l’innovation des contrats intelligents.

Néanmoins, la monnaie numérique de la Réserve fédérale présente d’autres lacunes sérieuses. Il s’agit d’une responsabilité directe de la Réserve fédérale et sans risque d’insolvabilité, ce qui signifie que 1 $ FRDC peut toujours être échangé contre une obligation de 1 $ de la Réserve fédérale. La monnaie numérique de la Réserve fédérale serait l’actif sûr ultime et l’aimant pour les investisseurs en quête de sécurité. Si les avoirs du FRDC ne sont pas réduits, les investisseurs sont susceptibles de transférer des soldes importants des banques et des fonds monétaires vers la sécurité du FRDC en cas de crise, créant un nouveau risque de liquidité redoutable pour le secteur financier.

La monnaie numérique de la Réserve fédérale a un potentiel de baisse, même en temps normal. Les acheteurs paient leur participation en retirant des dépôts bancaires et des soldes de comptes de trésorerie. La baisse du financement des intermédiaires pourrait avoir un impact négatif sur le coût et la disponibilité du crédit dans l’économie. Les dépôts bancaires sont une forme alternative de monnaie numérique, mais les dépôts avec une limite d’assurance fédérale de plus de 250 000 $ sont techniquement à risque si la banque fait faillite. De plus, le règlement et le règlement des paiements de dépôt s’effectuent via des systèmes contrôlés de manière centralisée par les banques et la Réserve fédérale, et au moins aujourd’hui, ces systèmes ne prennent pas en charge l’utilisation de contrats intelligents développés dans une monnaie stable privée.

Il existe une solution simple à la tension entre les pièces stables privées et l’émission de la monnaie numérique de la Réserve fédérale qui ne nécessite pas d’innombrables études gouvernementales et de nouvelles réglementations. Les banques et les entreprises autorisées à émettre des pièces stables privées pourraient former un consortium pour développer et exploiter un système de paiement public basé sur un grand livre qui peut être utilisé à la fois par les émetteurs privés de pièces stables et les banques. Cela reflète la façon dont les systèmes de traitement de crédit, de débit et ACH ont été développés dans le passé. Le registre public économe en énergie peut utiliser un système sécurisé de vérification des contributions où les banques et les institutions financières non bancaires qualifiées se font concurrence pour traiter les transactions. Comme pour les autres systèmes de paiement, la Fed aurait des pouvoirs de surveillance.

A ma connaissance, aucune réglementation n’empêcherait les dépositaires assurés de développer des comptes de dépôt symboliques assurés négociables dans ce nouveau système de paiement. Ces dépôts de sous-réserve constitueraient un nouveau type de compte courant. Nous avons déjà mis en place des capitaux bancaires, des liquidités et d’autres réglementations pour couvrir les risques encourus. De même, les émetteurs privés agréés de paiements “stablecoin” en vertu du Stablecoin TRUST Act peuvent créer des jetons qui utilisent ce réseau commun de traitement des paiements, garantissant ainsi l’interopérabilité.

La Réserve fédérale n’aurait pas besoin d’émettre la monnaie numérique de la Réserve fédérale, et l’ensemble du gouvernement pourrait cesser d’écrire des rapports inutiles.

Paul Kupiec est chercheur senior à l’American Enterprise Institute spécialisé dans le secteur bancaire et financier.

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