L’émission Disney de 1 milliard de dollars en Floride

Quand les républicains de Floride ont approuvé un projet de loi pour supprimer Walt Disney Co.

DIS 1,68 %

En avril, dans un différend sur la manière dont le genre et la sexualité sont enseignés dans les écoles, ils n’ont pas réussi à résoudre une question clé: qui est responsable du remboursement de près d’un milliard de dollars de dette municipale utilisée pour construire des routes, des trottoirs et d’autres infrastructures autour de Disney. Monde?

La loi de Floride stipule que les détenteurs d’obligations doivent être payés même si le district fiscal spécial de Disney, connu sous le nom de Reedy Creek, est liquidé. Une loi distincte établissant Reedy Creek a promis aux détenteurs d’obligations que l’État n’interférerait pas dans sa collecte d’impôts. L’un des parrains du projet de loi envisage maintenant de restaurer une version affaiblie de Reedy Creek pour se débarrasser de la confusion juridique.

Les investisseurs en obligations municipales, les pompiers et la société mondiale de médias et de marketing de 210 milliards de dollars Star Wars, Avengers et ESPN ont été dans la lutte.

Les prix de nombreuses obligations de fonds d’investissement gérés par Goldman Sachs Asset Management, AllianceBernstein et d’autres sociétés ont chuté. Selon le Municipal Securities Rulemaking Board, 87,5 cents des obligations de Reedy Creek ont ​​été échangés contre le dollar jeudi et vendredi 2028, contre environ 100 cents en janvier. Deux grandes agences de notation ont appelé à une éventuelle dégradation des obligations, affirmant qu’il n’était pas clair qui devait leur argent aux investisseurs.

Depuis 1967, la Floride est gérée efficacement par les parcs à thème Disney, ce qui lui permet de gérer Walt Disney World avec peu de bureaucratie. Robbie Whelan du WSJ explique qu’en vertu de la nouvelle loi de Floride, il est prévu d’abolir la zone fiscale spéciale l’année prochaine. Photos : AP

“Pour l’instant, ce ne sont que des spéculations”, a déclaré Michael Rinaldi, responsable de la notation des gouvernements locaux américains chez Fitch Ratings. “Nous n’avons aucune information.”

Un porte-parole du gouverneur Ron DeSantis a déclaré que le plan pour Reedy Creek était en voie d’achèvement et pourrait être publié dans les prochaines semaines. Un républicain, M. DeSantis, a déclaré dans une interview à Fox News jeudi soir que “les obligations seront payées par Disney”.

Le Reedy Creek Improvement District est une zone de 40 miles qui comprend des parcs à thème, des hôtels et des centres de villégiature dans la région de Disney Orlando. Il existe des dizaines de milliers de zones spéciales aux États-Unis, généralement gérées par les gouvernements locaux et mises en place par des propriétaires fonciers qui souhaitent payer plus à la ville ou au comté pour des services supplémentaires, tels que la lutte contre les moustiques.

Reedy Creek est inhabituel dans la mesure où la quasi-totalité de ses actifs appartiennent à un seul contribuable, Disney, qui finance et contrôle efficacement son gouvernement. Reedy Creek respecte les réglementations en matière de construction et de zonage en dehors de la zone et utilise les revenus de la taxe foncière de Disney pour administrer les services locaux d’incendie et autres. Environ 60 millions de dollars du budget de 170 millions de dollars du district pour 2021 ont servi à rembourser les obligations émises pour financer les routes et les ponts piétonniers, entre autres projets.

Le gouverneur de Floride, Ron DeSantis, a déclaré que “les obligations coûteront à Disney”.


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Ellen Schmidt/Associated Press

Reedy Creek, créé par les législateurs de Floride il y a plus de 50 ans à la demande de Disney, était une simple cible pour les législateurs de Floride qui n’étaient pas satisfaits de Disney parce que cela allait à l’encontre de la loi floridienne sur les droits parentaux. La législation approuvée par les critiques sous le surnom de “Don’t Say Gay” interdit l’enseignement de l’identité de genre et de l’orientation sexuelle en classe aux écoliers jusqu’à la troisième année et le limite aux élèves plus âgés.

Après que Disney a promis d’abroger la loi sous la pression des travailleurs, les législateurs de Floride ont déposé, entendu et approuvé le projet de loi sur le licenciement de Reedy Creek à la mi-avril à la demande de M. DeSantis. La résiliation prendra effet le 1er juin 2023. Un porte-parole de Disney a refusé de commenter. Un porte-parole de Reedy Creek n’a pas répondu au téléphone.

La loi de l’État stipule que si un district spécial est liquidé, la responsabilité du paiement de cette dette incombe au gouvernement local de la région. Pour Reedy Creek, il y en a quatre: le comté d’Orange, qui couvre la majeure partie de Reedy Creek, le comté d’Osceola et les villes de Bay Lake et Lake Buena Vista.

Reedy Creek a déclaré dans un communiqué envoyé au Municipal Securities Rulemaking Board, un organisme de réglementation obligataire autorégulé, qu’il “espère explorer ses options tout en poursuivant ses activités actuelles”. La déclaration faisait également référence à une promesse légale faite en 1967 aux détenteurs d’obligations de Reedy Creek que l’État ne modifierait pas la capacité de la région à percevoir des impôts.

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La Floride a-t-elle agi trop rapidement lorsqu’elle a retiré cette zone fiscale spéciale à Walt Disney Co. ? Rejoignez la conversation ci-dessous.

Le porte-parole de la Floride, Randy Fine, un républicain qui a soutenu le projet de loi à la Chambre des représentants de l’État, a déclaré qu’il pensait que l’obligation n’existerait plus l’année prochaine après l’entrée en vigueur de la nouvelle loi. Il a déclaré que le tribunal ou une législation supplémentaire pourrait aider à décider comment répartir la dette entre les gouvernements locaux. Cependant, il a déclaré que les législateurs auraient une autre option d’allégement de la dette pour restaurer une version moins puissante de la zone de réparation de Reedy Creek.

Dans ce scénario, “il continuera d’y avoir Reedy Creek, qui le conservera et continuera de le payer”, a déclaré M. Fine, mais le législateur pourrait refuser d’autres pouvoirs dont dispose actuellement le district, tels que la capacité d’émettre des dettes supplémentaires garanties. par garantie. promesse de remboursement en vertu du droit national.

Le bureau de M. DeSantis a déclaré dans un communiqué signé le Reedy Creek Bill qu’il ne s’attendait pas à ce qu’il augmente les impôts des résidents. Cependant, l’impact sur les gouvernements locaux peut aller bien au-delà de la simple prise en charge de la dette.

PHOTOS : comment Disney a créé son gouvernement en Floride

Le maire démocrate du comté d’Orange, Jerry Demings, a déclaré lors d’une conférence de presse lors de l’examen du projet de loi que Reedy Creek couvrira les frais de police, d’incendie et des services 911 dans la région. Il a dit que reprendre ces opérations sans revenus supplémentaires serait désastreux pour notre budget. Dans un communiqué publié après l’adoption du projet de loi, le comté d’Osceola a déclaré qu’il “évaluait les changements dans les dépenses d’Osceola”.

Certains gestionnaires de portefeuille et analystes d’obligations gouvernementales locales ont exprimé leur inquiétude quant au fait que des politiques partisanes se faufilent dans le monde mystérieux des promesses de remboursement de la dette.

Matt Freund, responsable des stratégies obligataires chez Calamos Investments LLC, qui détient une petite partie de l’obligation Reedy Creek émise en 2020, s’est dit confiant que la dette serait remboursée.

“L’impact des actions de la Floride sur le secteur financier municipal au sens large reste à voir”, a déclaré Freund.

Envoyez un courriel à Heather Gillers à heather.gillers@wsj.com

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