Les actions de Planet Fitness sont chères même si la croissance reprend (NYSE : PLNT)

Tommaso Boddi / Getty Images Divertissement

Introduction

Planète Fitness (NYSE : PLNT) est une salle de sport pour chaque homme / femme avec pour devise une “zone sans terrain” et une franchise nationale. Avec cette stratégie, les centres sportifs ont élargi leur clientèle de 15,2 millions de membres et prévoient d’en ajouter davantage Suite. L’entreprise a connu une forte trajectoire de croissance depuis le début de la pandémie, mais a depuis restauré l’essentiel de sa position. Cependant, même si nous prévoyons que la croissance se poursuivra en 2022 et que le bénéfice net reviendra en 2021, la société se négociera à des niveaux P / E et PEG élevés.

Antécédents financiers

Revenus de Planet Fitness

Revenus de Planet Fitness (SEC.gov)

Résultat opérationnel de Planet Fitness

Résultat d’exploitation de Planet Fitness (SEC.gov)

Résultat net de Planet Fitness

Revenu net de Planet Fitness (SEC.gov)

Comme vu ci-dessus, Planet Fitness a connu une forte croissance en 2017-2019, mais a ensuite été freinée par la pandémie de COVID-19. La croissance au cours des premières années était de 17,02 % du CAGR des revenus, de 16,33 % du résultat d’exploitation et de 34,09 % du bénéfice net. En général, un schéma de forte croissance jusqu’à une pandémie majeure, qui conduirait à la fermeture de nombreux gymnases.

Nombre de magasins Planet Fitness

Nombre de magasins Planet Fitness (SEC.gov)

Bien que les salles de sport de Planet Fitness aient été fermées pendant un certain temps en 2020, elles n’ont pas disparu ou seront fermées. Le nombre de magasins montre que malgré la pandémie, l’entreprise a pu augmenter le nombre total de ses magasins de 123 en 2020. Par conséquent, la forte baisse de l’activité était due à la politique de non-imposition d’une cotisation pour les fermetures de magasins. Bien que Planet Fitness ait réussi à conserver les magasins, ils n’ont pas généré une grande partie des revenus de 2020. Il en a résulté une baisse de 40,9 %, 74,2 % et 111 % du chiffre d’affaires, du résultat d’exploitation et du bénéfice net, respectivement.

Après 2020, les affaires se sont remises de ces crises. Désormais, en 2021, 99,6 % de tous les magasins seront rouverts, ce qui permettra aux revenus de croître de 44,2 %. Cependant, malgré toutes les réouvertures de magasins, les revenus sont toujours inférieurs de 14,8 % à ceux de 2019. Cela est dû aux faibles ventes d’équipements, que vous pouvez voir ci-dessous. De plus, de nouveaux coûts sont apparus en 2021, tels que les frais de réouverture, les primes d’assurance élevées et les frais d’investissement dus au non-respect des objectifs financiers prédéfinis, qui affectent les frais de vente, généraux et administratifs et les dépenses de dépréciation/amortissement.

Chiffre d'affaires de Planet Fitness par segment

Revenus de Planet Fitness par segment (SEC.gov)

Vente du même magasin à Planet Fitness

Ventes dans les mêmes magasins Planet Fitness (SEC.gov)

Un examen plus approfondi de l’activité principale des magasins franchisés et appartenant à l’entreprise montre que l’activité de base se porte à nouveau bien. Les deux segments ont progressé par rapport au niveau de 2019. Les ventes d’équipements n’ont pas été aussi élevées qu’en 2019, car moins de magasins ont été ouverts, pour lesquels l’entreprise vend le plus d’équipements. Les ventes du même magasin au cours des deux dernières années ne peuvent pas être calculées avec tous les effets de la pandémie, mais en regardant l’histoire de l’entreprise en 2017-2019, on peut voir une forte capacité à créer de nouveaux clients. Les ventes à l’échelle du système du même magasin ont été constantes au cours de cette période, à environ 10 %. Au cours des prochains trimestres de 2022, il est important de surveiller la récente augmentation ou diminution des ventes d’un même magasin. Dans l’ensemble, Planet Fitness a considérablement augmenté au cours des cinq dernières années et a survécu et récupéré de la pandémie de COVID-19. Bien que je pense que le niveau complet en 2019 sera plus élevé qu’en 2022, il est important de surveiller chaque trimestre.

Budget

En regardant le bilan de Planet Fitness, on peut voir beaucoup de liquidités et beaucoup de levier financier. Le rapport courant/rapide est extrêmement élevé – 3,75x et 3,74x. Pendant la pandémie, la liquidité était susceptible d’augmenter pour survivre à la récession et au-delà. Avec cette liquidité, l’entreprise pourra certainement rester solvable tout au long de la pandémie. Mais ces actifs devaient venir de quelque part, il semble que tout soit endetté, car l’entreprise manque de fonds propres. C’est en partie pourquoi les revenus ont chuté de 113 % pendant la récession, car les intérêts sont toujours payables. De manière générale, si Planet Fitness parvient à tenir ses objectifs de croissance, l’endettement ne devrait pas être un gros problème, surtout quand on est en fin de pandémie.

Évaluation

Au moment d’écrire ces lignes, Planet Fitness se négocie à environ 81 $. A ce niveau, l’entreprise a 159 fois le P/E en utilisant le BPA de 2021, ce qui est carrément démentiel. Cependant, en supposant que l’entreprise soit en mesure de rétablir pleinement le niveau de bénéfice net en 2019, comme moi, le P / E se négocie en EPS 57 fois 57 fois. Si le taux de croissance se redresse également en 2017-2019. Planet Fitness échange PEG 1,67 fois, ce qui n’est pas mal du tout. Cependant, un résumé de toutes ces informations est basé largement dans l’hypothèse d’une reprise de la croissance et de l’activité, il me faudrait donc une marge de sécurité beaucoup plus importante pour investir à ce niveau.

Conclusion

La croissance de Planet Fitness ces dernières années a été formidable, mais la pandémie l’a déréglé. Cependant, vers la fin de la pandémie, l’entreprise a connu un gros revers, mais pas tout à fait aux niveaux précédents. Je pense que Planet Fitness sera en mesure de maintenir pleinement sa croissance et sa rentabilité antérieures au cours de l’année à venir. Cependant, si l’entreprise se négocie à 57 fois le bénéfice en 2019 et 1,67 fois le PEG, je pense que je paierais trop cher pour ces hypothèses de croissance et de mauvais bilans.

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